京东成绩单：主业稳得住，新业务烧得狠

资讯版

今年京东业绩不会太好看，外卖会拖利润，但公司基本盘没问题。

结果财报出来，果然不出所料——表现有亮点，也有大坑，可以说是冰火两重天。
7 X) f/ N1 s3 p( Q3 O/ y
- T# G" \; [- ^主业还是那块最稳的硬骨头

京东商城的核心业务确实表现不错，营收同比增长了20.6%，远超市场预期的15%。主要是家电、数码这些大件卖得好，销量增速从17%蹿到23.4%。说白了，国补政策起了大作用。
+ W/ S9 y$ M$ h4 q) A$ y0 i/ p/ s
利润方面也很给力，商城业务上季度赚了139亿，同比大增39%，比市场预测多出20亿，利润率还提高了0.56个百分点。可以看出，国补带来的不仅是销量，还有真金白银的利润。

不过离开国补的领域，就没这么亮眼了。像日用品、食品这些日常消费品，增速很一般，从15%涨到16.4%。这也说明外卖业务并没给商城带来额外拉动，点外卖就是点外卖，用户没顺手在商城多下单。
: ^1 P: w! w$ }$ O$ f
" O! j. [+ o9 `( L外卖：吞金兽上线

: M; b8 C& H. J+ \; N真正的拖累还是外卖。上季度新业务整体亏损148亿，其中外卖就亏了120亿，比市场普遍预计的100亿还要惨。外卖毛利率-4%，基本上是卖一单亏一单。

2 w9 \! S4 n; ~4 @2 d为什么亏？因为抢市场——商家补贴、骑手补贴、消费者红包，钱撒得毫不手软。营销支出一个季度就多了80亿，集团整体费用大涨63%，几乎全砸在外卖上。
" E4 N' b; X$ B: L. ^8 t/ }+ m3 u; B" ~
好在外卖的钱没动用主业的资金，商城和物流该投入还是投入，但从整体来看，新业务就是个大黑洞。

整体业绩：营收漂亮，利润打水漂
0 T* v" j/ ]. _5 k  ^7 I3 H( d
0 w3 S* C' j+ M+ M, P: P; P集团营收3567亿，同比增长22%，比预期多200多亿，看起来是超预期。但拆开看就有点虚：其中商城业务贡献140亿增长，剩下80亿是外卖配送费。问题是这80亿马上又贴补出去了。
# h' t5 i% E7 e8 c& V3 G; s
利润端更明显：商城赚了139亿，物流赚了18亿，加起来157亿，新业务亏148亿，集团整体还亏了快9亿。

2 k5 G5 f7 r% i2 x/ \( N换句话说，商城和物流辛苦赚的钱，全被外卖烧掉了。

为什么非要硬闯外卖？
6 B2 x4 `; S; {5 |
很多人都问，京东为什么要掺和外卖？原因其实简单：美团、阿里都在蚕食京东主业，京东要是完全不反击，迟早被边缘化。

/ z- i# ^8 l6 K这其实跟当年京东做物流很像——起初没人看好，都说这是无底洞，结果硬生生被刘强东干成了现金牛。现在京东可能也是想把外卖打造成“第二个物流”。
7 ~! K' Q/ Y# ~( A. \; O" A. B
问题是，物流能直接赋能商城，帮客户提升体验，增强粘性；外卖能不能起到同样作用，目前还真不好说。
/ V5 y- R1 J& ^* P$ w
( H( w$ \: B( i( ?下半年怎么看？

2 i1 @; |+ ~" T6 N. m' M$ s1 b我觉得关键就两点：
, q/ P9 i- v" |' H/ A
国补还在：短时间不会停，商城业务还会继续保持两位数增长，下半年增速可能放缓，但起码盘子稳得住。

外卖不能再乱烧：烧100亿差不多是计划内，再多京东也扛不住。对手又强，钱也不无限，恶性补贴打下去，对谁都没好处，监管估计也会出手。

1 g2 o6 U( n( R2 O8 T1 z说到底，烧钱谁都会，难的是补贴完能不能留住用户，形成稳定的商业模式。留不住，那就是竹篮打水一场空。

$ v& J0 W" B  y1 R; C* W

风吟月

国补撑着商城那块确实还行，家电数码卖得火，利润也跟着涨。可外卖这摊子，感觉像是个无底洞

雨落梧

京东这波财报就像冰火两重天，商城业务稳得像块压舱石，国补加持利润猛增，但外卖亏得惊人，烧钱力度堪比放烟花，短期看很热闹，长期能不能扛得住，还得看收口能力。