|
|
马上注册，结交更多好友，享用更多功能，让你轻松玩转社区。
您需要 登录 才可以下载或查看，没有账号？立即注册
×
一则看似寻常的高管离职公告，又把“泡椒凤爪第一股”——有友食品(603697.SH)拉进了大众视野。; P9 ?- C5 o5 }4 j
, w% l0 U" j7 u5 Y' ]9 A2 ~公司说，副总经理兼董秘肖传志因为“个人职业规划”辞职。但有意思的是，他才上任三个多月就走人了。6 W6 h+ Y! ] E$ `
! w4 y& _5 e( [* ]( z听起来没啥大事，可一深挖发现，这家公司自2019年上市以来，短短六年，董秘已经换了五个，其中还有人任期不到100天。说句直白的，真成了“铁打的营盘，流水的董秘”。% A3 L! \! A9 x; ~6 m
/ R# L3 G) @2 C4 n9 H9 k9 G+ l8 S
为什么董秘留不住？
- C! K1 \8 {6 u. Q- N; ?$ D( _* [" R' ^6 P3 o
在A股里，董秘是公司和资本市场之间的桥梁，也是负责信息披露的“守门人”。按理说，这岗位得稳，不能三天两头换人。但在有友，换得比上班族跳槽还勤快。2 n4 ], }: n, S
9 M4 ~( Y6 c2 b D- `! ~6 N0 s
为啥？原因大概有三点：+ x& C3 [" ~* q0 L' O$ E' X
. I. e( g! q) u L) p
家族企业色彩浓：创始人鹿有忠和家人持股比例超过70%，几乎就是绝对控股。对于职业经理人来说，话语权有限。: R: S \( M# |5 b5 c" F
3 a9 V% O% b$ c7 v钱给得不多：董秘要面对监管，还要应对股东、投资者，压力山大。但公司披露的薪酬水平，年薪20来万，在上市公司里真不算高。责任大、工资低，谁愿意干？
0 B- J: y& ~* t2 Y8 e1 ^6 \) u3 h# m. I; [
利益分配偏向家族：上市后，有友每年分红比例都不低，鹿有忠一家光靠分红就能拿走几千万。相比之下，职业经理人自然没啥归属感。
$ D1 Z) }. @6 H& _. {: v) b5 z" ?9 t
业绩的秘密武器：山姆1 p( \# _7 @/ E7 ^9 A
9 u4 }2 |! b/ \* |
如果说董秘换人频繁是内部隐忧，那公司外部的表现最近还挺“高光”。
! ~7 z( p) x' W; {' Q& V
' g. q4 F1 A, \2022、2023年业绩连跌两年，但2024年突然强劲反弹：营收11.82亿元，同比增长22%，净利润涨了35%。到了2025年上半年，增速更猛，收入和利润双双飙升40%以上。3 X* s. m# V: h! \
) R, R3 B, s* N* D3 B; [" b. W这背后最大的“功臣”，就是跟山姆的合作。
& d5 u6 F6 ]9 }2 P O; q( s0 h* `4 U! r4 f4 y& i
有友从2024年7月开始给山姆供货，主打脱骨鸭掌等新品，结果一炮而红。研究报告显示，光是2025年二季度，山姆渠道就贡献了超过1亿元的收入。公司财报里“其他泡卤肉制品”收入暴涨840%，基本可以确认是山姆带来的。
1 C1 ]0 p5 S$ Z ?$ s
o+ J, D4 O' u$ e P9 F3 y. u5 B不过，合作火爆的同时，也带来了一个新问题：应收账款暴增。
2 S& @$ ^! ?) {5 Z# H6 ~6 ]
' p7 [1 P4 R$ h& r# k2023年底，公司应收账款才三百多万，到了2024年底蹭蹭涨到七千多万，2025年上半年又翻倍到1.56亿元。而且大部分钱都集中在一个客户身上——接近1.4亿元，占了九成。要知道，公司上半年净利润才1.08亿元，也就是说大部分利润还没变成真金白银进账，全压在客户账上。/ L4 T, {8 J/ k! T' _
9 I5 s n! a9 p1 l, S4 h
单一产品、单一客户的风险
8 g0 @* q- q/ r1 i0 A0 b% K; s
/ D5 H1 k1 M8 o+ `( O. U虽然鸭掌新品很给力，但泡椒凤爪依然是有友的命脉。2023年它的收入占比超75%，2024年虽然降了点，但仍然占65%以上。鸡爪原材料一涨价，或者消费偏好有点变化，业绩就得跟着抖三抖。
& X7 ^! \6 f7 K# p! [( A i3 j% x( U( x( a; I
再看渠道，国内零食行业的格局这两年被“零食很忙”“赵一鸣零食”这种量贩店搅动得天翻地覆。同行劲仔食品已经快速切入这个渠道，2024年营收翻倍，合作门店数以万计。1 J- J; b$ |% |$ m
( N& o, F8 X2 Y0 D, Z( U. r" [
有友嘴上也说要进量贩店，但从动作上看，资源还是更多投在了山姆这种大客户。问题是，山姆能带来高利润，但规模增长有天花板；要真全面转向量贩，又容易陷入价格战，品牌价值还可能被稀释。
( t+ f2 _5 n) _3 {7 y( l* Q$ F4 A4 ^; _$ o5 s5 g) l
有友食品的故事很有意思：一边靠着跟山姆的合作，业绩漂亮得让同行眼红；另一边，内部家族化严重，董秘频繁离职，外界对治理结构也有疑虑。. L3 T. z/ \& @- r. O
8 @$ d0 z$ o. Q$ J5 N! a/ U说到底，靠一个大客户和一个大单品撑起来的增长故事，能持续多久？这是投资者们心里最大的问号。
m! G6 Y7 i! q$ `0 X6 [5 M
1 y- t% A! _1 G/ ?" o你怎么看？凤爪大王能不能继续飞，评论区聊聊。
) |8 {, _ `8 s/ Y# w# X" }( o# `# [, Z. K5 C
0 i+ C( u+ l5 G# b* F; [ ]8 w; X1 \' Y4 h3 I* j
|
|
发表于 2025-9-23 08:07
发表于 2025-9-23 11:15
