王兴亲自押注：小象超市狂飙、快乐猴试水，美团下一步怎么走？

资讯版

美团发布 2025 年三季度财报后，王兴在分析师电话会上重点聊了两个业务：小象超市和快乐猴硬折扣超市。一句话总结——小象超市现在是美团的“亲儿子”，快乐猴是他们正在试水的新打法。
( r' o6 S1 n9 i$ \+ [
9 Z) A# `2 y1 r1 x. ]# J小象超市：王兴亲口说“在线杂货前二”，增速最快
% u! T. e, O6 C. B
王兴直接放话：小象超市现在在线杂货市场销售规模排前二，而且是增长速度最快的那一个。
. x/ Z* c3 i2 f1 L% A& B( X1 j4 B' U
但这里的“在线杂货”范围到底怎么界定，他没说清楚。如果把盒马也算进来，那小象能进前二甚至超过盒马，说明它今年的增长确实猛。

根据外界推算，小象的年度销售额大概率已经超过 500 亿这个级别，算是非常吓人的体量了。
& k) H/ c/ S! H! O2 ~/ `" L
如果只看纯前置仓赛道（叮咚、朴朴、山姆前置仓这种），那小象排第二就很合理，毕竟美团流量巨大、履约体系成熟，追上这些选手只是时间问题。
+ Q. f4 V' w" E* ?
王兴为什么这么押小象？
3 i7 @5 G2 i* u: O6 n
  P% B. U5 h$ k' p! @7 s  ~) S王兴说得很直接：美团一直想把杂货这条线做大，以前投美团优选，现在优选收缩了，小象是新的重点方向。
, d5 R. q# z* ?  a
' B7 z5 k! c$ O4 N$ |! L他说：
. m% N9 ]. S6 K& e: o5 |1 j1 Y
小象超市在疯狂扩张

已经有近 1000 个前置仓

覆盖 20 个城市
$ W3 {! |3 u- ]
接下来要覆盖所有一二线

美团会 继续加码投资

新鲜食材是他们最大的优势
. ?0 Q, a, i4 @% v
$ c0 q" J6 I2 [6 t# [/ l9 t至于盈利能力，他也比较现实：
; u8 G0 `* R# }$ e
# n( A1 s7 _  i杂货业务不是高利润行业，但做到足够大后，目标是“个位数的低利润率”。

也就是说，美团做小象不是为了赚大钱，是为了抢占即时零售的未来入口。

即时零售整体表现：增长快，但补贴太猛
) m5 v" A& a* s/ M
# J1 S+ K1 z' E5 E- @7 O8 a2 N王兴透露，美团的即时零售增长很猛，本季度又有两千万新用户第一次用 30 分钟配送。
7 [) F7 S# N4 V( Y
但目前行业补贴太凶，很多需求其实是靠补贴堆起来的，长期价值不高。他强调真正的增量需求要靠供应链优化，而不是烧钱。

- P* |/ c& [, R9 [: ]- M) [' m7 L9 [快乐猴：美团切入“硬折扣超市”，目标是下沉市场
! D. q+ V+ o0 T: h7 H
王兴也提到了新开的“快乐猴”硬折扣超市。

他的观点很明确：

* b1 `- X1 C6 F" \4 Z中国食品杂货市场潜力巨大
5 A6 H$ v* }" O9 W4 R
低线城市很多用户更爱线下购物
& A$ P% t; p0 E; z' E
* I! j5 m4 O# P* x所以硬折扣、线下门店是必须尝试的路线

7 G4 J+ K3 h4 p2 r* [( p! F快乐猴目前还是超级早期的实验，美团不会急着铺开，但会持续探索。
, _: z, _0 E+ W
7 [7 m& X2 b" s. J; A& D. g/ J' D随着优选业务收缩，美团在生鲜杂货这块的资本压力已经下降，现在正处在一个“精简后再重新出发”的阶段。
( C: P( f* d2 C* K0 J
财报情况：核心业务被补贴拖垮，新业务继续烧钱
7 f( r7 O+ U+ F4 o7 W4 C$ ^1 U
美团这次财报亮点不多，外卖等核心本地业务受补贴大战影响明显。
5 k( [% P$ H/ ~6 f
9 [) @! v2 x6 R% ]7 \" ?& J三季度整体情况：

0 r8 }+ y7 I% W6 \" _收入：954.88 亿元，同比增长 2%（勉强增长）
8 g2 b6 K  u1 d  O7 C
) S3 s$ ^8 W0 _& s9 i% W; z核心本地商业（外卖、到店）：营收跌 2.8%
' F2 y* L& ^  C( P+ w
) l  H6 W& H' i( w" }( c核心业务营业利润：-140 亿（去年同期 +136 亿）→ 直接翻脸亏损

  n" N5 i# a5 e新业务（小象、快驴、优选、快乐猴）：收入涨 15.8%，但仍亏 12.8 亿
/ w5 |- ^4 S  v" D5 z  Q
为了稳利润，美团前阵子已经砍掉美团优选这条亏损大户，现在把资源重点压到小象超市和快乐猴这两块。
' d9 g+ c) D. ]4 H9 A
关键问题在于：
/ `$ @' D0 N/ E+ {0 X* g3 ~/ c
* k9 g/ ~% i+ L( S' o4 D如果外卖补贴战长期化，美团可能不得不继续压缩部分新业务线。

: i5 q2 B" R4 ]6 F资金层面还算安全，美团账上还有 992 亿现金和 421 亿理财，负债率 47%，扛几年是没问题的。

7 G5 B  f. h  ]2 K9 f# R# x9 {

剑走江湖

感觉王兴这波是要把小象往“美团第二增长曲线”上硬拽啊，现在外卖补贴打得跟不要钱一样，利润全被拖下水，小象就成了唯一能讲点新故事的地方。快乐猴就更像试水项目，成不成另说，先把摊子铺出去再看反应。

江南雨

小象超市这波动作很猛啊，前置仓快破千，覆盖二十个城市，看得出来王兴押得很重。盈利率低没关系，关键是抢占即时零售入口，这条路上美团流量和履约体系都在撑着，未来增长空间大得很。

易天一人

杂货市场还有很多可以发展的空间，美团的业务领域扩展有长远计划