王兴亲自押注：小象超市狂飙、快乐猴试水，美团下一步怎么走？

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美团发布 2025 年三季度财报后，王兴在分析师电话会上重点聊了两个业务：小象超市和快乐猴硬折扣超市。一句话总结——小象超市现在是美团的“亲儿子”，快乐猴是他们正在试水的新打法。

0 C, }7 X) p0 k( ?" P小象超市：王兴亲口说“在线杂货前二”，增速最快

5 @( q( A4 R: \; Q1 G5 J王兴直接放话：小象超市现在在线杂货市场销售规模排前二，而且是增长速度最快的那一个。
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但这里的“在线杂货”范围到底怎么界定，他没说清楚。如果把盒马也算进来，那小象能进前二甚至超过盒马，说明它今年的增长确实猛。
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根据外界推算，小象的年度销售额大概率已经超过 500 亿这个级别，算是非常吓人的体量了。

7 u2 n& z2 A& r9 R如果只看纯前置仓赛道（叮咚、朴朴、山姆前置仓这种），那小象排第二就很合理，毕竟美团流量巨大、履约体系成熟，追上这些选手只是时间问题。
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' V1 P" Q) U9 k; l& r8 p王兴为什么这么押小象？
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# |# }1 Y4 L& ~, x8 {王兴说得很直接：美团一直想把杂货这条线做大，以前投美团优选，现在优选收缩了，小象是新的重点方向。
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5 b& n* G0 L6 A$ ~) N他说：
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3 W' C8 D- I1 o' n& y- l0 a小象超市在疯狂扩张

已经有近 1000 个前置仓
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2 |9 x& b! J( H' {) c# d覆盖 20 个城市

0 t' p& W3 I1 i" R/ Q% b/ C) L接下来要覆盖所有一二线

" Y! p+ W4 E& M3 \. R- p美团会 继续加码投资
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新鲜食材是他们最大的优势

至于盈利能力，他也比较现实：
5 ]9 W; q8 d$ `: y7 Q! x( O( a& H+ t
, k* r3 G) Z) Z% w! y杂货业务不是高利润行业，但做到足够大后，目标是“个位数的低利润率”。
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1 U! |5 V; p) _4 [1 e8 f" q也就是说，美团做小象不是为了赚大钱，是为了抢占即时零售的未来入口。
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6 F. N! I. f0 }6 u6 V! @8 z! c即时零售整体表现：增长快，但补贴太猛
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王兴透露，美团的即时零售增长很猛，本季度又有两千万新用户第一次用 30 分钟配送。

8 O& T- d2 T' G' D但目前行业补贴太凶，很多需求其实是靠补贴堆起来的，长期价值不高。他强调真正的增量需求要靠供应链优化，而不是烧钱。

- Z* n- d" a  S/ K4 X快乐猴：美团切入“硬折扣超市”，目标是下沉市场

王兴也提到了新开的“快乐猴”硬折扣超市。
! }) }9 t+ \* C9 i3 d" k5 S  Y, s! \
: O, I0 X, I  V% G5 \他的观点很明确：
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) P1 q  s/ s+ [0 \+ h: ^$ C中国食品杂货市场潜力巨大

/ _- M- x2 p  T8 }: r  r! T低线城市很多用户更爱线下购物

所以硬折扣、线下门店是必须尝试的路线
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快乐猴目前还是超级早期的实验，美团不会急着铺开，但会持续探索。

1 p1 g2 o9 C. \随着优选业务收缩，美团在生鲜杂货这块的资本压力已经下降，现在正处在一个“精简后再重新出发”的阶段。

( T' p; [' ~( L5 y* D( n财报情况：核心业务被补贴拖垮，新业务继续烧钱

- Q3 p2 S1 @# j  q2 ?美团这次财报亮点不多，外卖等核心本地业务受补贴大战影响明显。

% u$ t; ~$ X/ v6 f三季度整体情况：

收入：954.88 亿元，同比增长 2%（勉强增长）
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" i3 \. _4 ?0 h' W) C" F* E$ T核心本地商业（外卖、到店）：营收跌 2.8%
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核心业务营业利润：-140 亿（去年同期 +136 亿）→ 直接翻脸亏损
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6 S2 Y0 G" |' }! o1 C新业务（小象、快驴、优选、快乐猴）：收入涨 15.8%，但仍亏 12.8 亿
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为了稳利润，美团前阵子已经砍掉美团优选这条亏损大户，现在把资源重点压到小象超市和快乐猴这两块。

: \4 ~2 S" R/ Z% e关键问题在于：
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. [& C, G' R+ q1 N( p$ k如果外卖补贴战长期化，美团可能不得不继续压缩部分新业务线。
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1 }1 y3 [2 F6 t/ X: V; ?资金层面还算安全，美团账上还有 992 亿现金和 421 亿理财，负债率 47%，扛几年是没问题的。

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剑走江湖

感觉王兴这波是要把小象往“美团第二增长曲线”上硬拽啊，现在外卖补贴打得跟不要钱一样，利润全被拖下水，小象就成了唯一能讲点新故事的地方。快乐猴就更像试水项目，成不成另说，先把摊子铺出去再看反应。

江南雨

小象超市这波动作很猛啊，前置仓快破千，覆盖二十个城市，看得出来王兴押得很重。盈利率低没关系，关键是抢占即时零售入口，这条路上美团流量和履约体系都在撑着，未来增长空间大得很。

易天一人

杂货市场还有很多可以发展的空间，美团的业务领域扩展有长远计划