腾讯财报：AI 成为新核心引擎，商业化全线提速

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11 月 13 日，腾讯发布 2025Q3 财报，在马化腾、刘炽平、James Mitchell 同时高频提及 AI 的情况下，这份成绩单几乎写满了一个信号：AI 已经从辅助工具，升级为腾讯战略级、生态级的核心力量。

9 l& C( y  x2 w5 n2 ~从数据看，腾讯本季度交出三项双位数增长的强劲表现：营收 1928.7 亿元，同比增长 15%，创历史新高；净利润 631.33 亿元，同比增长 19%；经营利润同比增长 18%。更关键的是，腾讯毛利连续 12 个季度领跑营收增速，毛利率升至 56%，赚钱效率进入“Max 模式”。
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AI：本季度真正的增长发动机
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' s" T- o, ~! @$ O5 ]4 D广告是最先被 AI“点亮”的业务。刘炽平明确表示，本季度广告收入增长中约 一半来自 AI 提升 ECPM，让广告业务增速反超整体营收。腾讯营销服务收入因此同比增长 21%，并连续十二个季度保持双位数。

$ K2 j1 ]) w* h9 c# rAI 带来的改变出现在三个方向：
1）AI 自动生成素材，释放广告库存；
2）AI 精准定向，让部分广告点击率从 1% 拉高到 3%；
$ r& |; _7 \4 C# P3）AI 原生应用推动新流量增长。

7 D4 b, q# m4 x4 i与此同时，腾讯的 AI 应用生态正在提速延展。元宝已经接入腾讯十余个关键入口，从 QQ 音乐的“搜歌即听”，到腾讯视频的一站式“搜-聊-看”，再到公众号、视频号的评论区，大模型全面渗透用户全链路。
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4 c$ l# q8 Y0 ]' L7 a1 n. M8 B# |元宝的日活已跻身行业前三，单日提问量甚至等于年初一个月总量，形成“AI 投入 → 产品增长 → 广告流量提升 → 再投入”的正循环。

" Z& T+ f& |1 ?- y微信商业化：全面进入加速期

2025Q3 微信及 WeChat 月活达到 14.14 亿，在超高基数上仍能增长。真正拉动商业化的是微信小店、小程序与小游戏体系。

8 d8 Q& L* D# [5 n微信小店动销带货者数量同比增长超 100%，成交额翻倍。
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; G% P  f( `! P4 `; m' g0 O微信小程序已覆盖全球 92 个国家，境外交易额快速增长。

2 H) d: p2 P* _& G小游戏则成为隐秘现金机器：MAU 达 5 亿，一年 300+ 游戏单季流水破千万。

; }( J' Q, x$ D+ s更关键的，是腾讯与苹果的合作突破——小程序可在 iOS 端虚拟支付，这意味着微信商业化的“最高壁垒”被撬开。

8 w1 d) k0 P1 `" @1 u. ~2 BToB 业务与 AI 深度融合，增长重回双位数

ToB 业务（金融科技+企业服务）Q3 收入同比增长 10%，增量来自：

$ S9 |  S# n, z" }; q; j小店交易额提升带动的商家支付与服务费
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企业服务全面 AI 化的红利开始释放

腾讯本季度研发投入达 228 亿元，同比大增 28%，创历史最高。混元图像 3.0、3D 模型开源、AI 工作台、AI 视频工具等全面铺开，显示腾讯在 AI 军备竞赛中采取了“全链路压上”的策略。
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游戏依然是现金牛，但 AI 也正在改写游戏业务
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( N6 P2 v  k# ^/ M" `游戏收入同比大增 22.8% 至 636 亿元，不论国内还是海外都保持强劲。
) L+ R- f; C- R% t% k% O1 i2 v. X5 \) |《王者荣耀》《和平精英》保持统治力，《无畏契约》《三角洲行动》等新品类爆发，让腾讯重新站上扩张周期。

: z' C) G# V; j% _% ]3 c6 G. S; x! C值得注意的是，游戏研发流程也在被 AI 重塑，从剧情生成到美术生产效率全面提升，未来 2–3 年会形成更明显的飞轮效应。
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! c& l7 y0 j. s7 e  W0 P& B结语：腾讯正在进入结构性拐点

# L/ ]& a9 J8 e2 [过去十年，腾讯的增长靠的是游戏、社交、支付三大基石。
6 j( V" G3 X& B4 U6 k# Y+ \! }而这份财报显示：
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AI 已经成为腾讯第四个、并且可能是未来最重要的新基石。

当 AI 开始在广告、视频号、小程序、游戏、工具链全面渗透，腾讯的增长逻辑正在从“业务驱动”向“AI 驱动业务 + AI 驱动效率”转变。

# ]- Z9 Y; w2 {; J& ]) z: m这不是战术优化，而是战略换代。
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腾讯 —— 正在迎来新的增长周期。
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江南雨

这份财报一看就是 AI 把腾讯整个盘子点燃了，现在是真正从“工具”变成“发动机”了。广告、小程序、视频号全都被 AI 拉了一把，毛利还能这么猛，感觉腾讯这轮又要开新剧本了。

鱼天下菜

高智能的领域，真的是越来越强大了呀，未来可期

傻傻狠有福

看AI视频太强了，AI技术用途广泛，不久可能就有AI人了