腾讯财报：AI 成为新核心引擎，商业化全线提速

资讯版

11 月 13 日，腾讯发布 2025Q3 财报，在马化腾、刘炽平、James Mitchell 同时高频提及 AI 的情况下，这份成绩单几乎写满了一个信号：AI 已经从辅助工具，升级为腾讯战略级、生态级的核心力量。
$ }% N- L: R0 }8 t  A5 F: v
从数据看，腾讯本季度交出三项双位数增长的强劲表现：营收 1928.7 亿元，同比增长 15%，创历史新高；净利润 631.33 亿元，同比增长 19%；经营利润同比增长 18%。更关键的是，腾讯毛利连续 12 个季度领跑营收增速，毛利率升至 56%，赚钱效率进入“Max 模式”。

4 |( [9 z0 [" o2 C' m) kAI：本季度真正的增长发动机
( X5 ^1 a) S4 E7 a) ^' Q
广告是最先被 AI“点亮”的业务。刘炽平明确表示，本季度广告收入增长中约 一半来自 AI 提升 ECPM，让广告业务增速反超整体营收。腾讯营销服务收入因此同比增长 21%，并连续十二个季度保持双位数。

AI 带来的改变出现在三个方向：
  A% y7 `& M2 W. I& w+ T9 T/ N+ f3 e1）AI 自动生成素材，释放广告库存；
2）AI 精准定向，让部分广告点击率从 1% 拉高到 3%；
3）AI 原生应用推动新流量增长。
4 H+ l6 a" i+ k7 |* E
" Q- ?7 U7 o4 ?3 i7 U0 f! e: o与此同时，腾讯的 AI 应用生态正在提速延展。元宝已经接入腾讯十余个关键入口，从 QQ 音乐的“搜歌即听”，到腾讯视频的一站式“搜-聊-看”，再到公众号、视频号的评论区，大模型全面渗透用户全链路。

$ P. I8 m) D; _7 f) l/ z: n元宝的日活已跻身行业前三，单日提问量甚至等于年初一个月总量，形成“AI 投入 → 产品增长 → 广告流量提升 → 再投入”的正循环。
' X1 U6 k  k3 ?/ @) }( P5 a
微信商业化：全面进入加速期

2 Y, i0 A! b0 k/ O. Q9 s) c: y2025Q3 微信及 WeChat 月活达到 14.14 亿，在超高基数上仍能增长。真正拉动商业化的是微信小店、小程序与小游戏体系。

- `$ J1 j( r0 h" w6 w& O微信小店动销带货者数量同比增长超 100%，成交额翻倍。
4 {) m& \7 p5 q
; z. E5 a0 a4 L4 `微信小程序已覆盖全球 92 个国家，境外交易额快速增长。
' d7 W9 g+ ~( J: j
小游戏则成为隐秘现金机器：MAU 达 5 亿，一年 300+ 游戏单季流水破千万。
( v7 i. b1 Z% O2 B
更关键的，是腾讯与苹果的合作突破——小程序可在 iOS 端虚拟支付，这意味着微信商业化的“最高壁垒”被撬开。
2 A# a1 T- e! S$ P# o! t
ToB 业务与 AI 深度融合，增长重回双位数
. S% q2 ^' u7 o
# X: b" l, c, x7 B+ _( e& T  g8 vToB 业务（金融科技+企业服务）Q3 收入同比增长 10%，增量来自：

$ L1 k) k, n( K: ?$ P" D& X8 o& b6 a  E5 n小店交易额提升带动的商家支付与服务费
( V: r4 r; ?( E/ r8 c) q  S& ~( m
企业服务全面 AI 化的红利开始释放

! F2 d6 U# X/ d4 G: t9 K腾讯本季度研发投入达 228 亿元，同比大增 28%，创历史最高。混元图像 3.0、3D 模型开源、AI 工作台、AI 视频工具等全面铺开，显示腾讯在 AI 军备竞赛中采取了“全链路压上”的策略。
. i8 t8 G3 B5 a
" k( D: H. m. T% x7 j6 L" s游戏依然是现金牛，但 AI 也正在改写游戏业务

$ V) e3 N: w6 r游戏收入同比大增 22.8% 至 636 亿元，不论国内还是海外都保持强劲。
  ~4 n2 _1 Y/ I" K《王者荣耀》《和平精英》保持统治力，《无畏契约》《三角洲行动》等新品类爆发，让腾讯重新站上扩张周期。

6 [* b2 v) N+ b* y7 @) k- R; g. v值得注意的是，游戏研发流程也在被 AI 重塑，从剧情生成到美术生产效率全面提升，未来 2–3 年会形成更明显的飞轮效应。
3 A8 ~5 p) B' @% D6 }
& A( w# |: I1 n* i1 ^2 C结语：腾讯正在进入结构性拐点

; z& @1 G9 _( M" z6 [过去十年，腾讯的增长靠的是游戏、社交、支付三大基石。
- {+ G; e5 m) G6 X而这份财报显示：
. h* S- e2 w& O9 b
AI 已经成为腾讯第四个、并且可能是未来最重要的新基石。

当 AI 开始在广告、视频号、小程序、游戏、工具链全面渗透，腾讯的增长逻辑正在从“业务驱动”向“AI 驱动业务 + AI 驱动效率”转变。
( ^+ Y! D1 E! n" D; W0 i" _
  d! k! b; C+ P7 c" ^; O这不是战术优化，而是战略换代。
0 }0 ]3 I: x, L" v2 w+ G7 c1 N: r
腾讯 —— 正在迎来新的增长周期。

江南雨

这份财报一看就是 AI 把腾讯整个盘子点燃了，现在是真正从“工具”变成“发动机”了。广告、小程序、视频号全都被 AI 拉了一把，毛利还能这么猛，感觉腾讯这轮又要开新剧本了。

鱼天下菜

高智能的领域，真的是越来越强大了呀，未来可期

傻傻狠有福

看AI视频太强了，AI技术用途广泛，不久可能就有AI人了