叶国富入主永辉：概念火热，业绩却还在掉队

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最近零售圈又热闹了——叶国富，名创优品的老板，入主永辉超市，希望用“胖东来模式”给永辉来一场大改造。胖东来的核心是分润，用高品质和员工积极性保持服务水平，听起来挺美，但问题是，这套东西很难照搬到别的公司，尤其是上市商超。上市公司追求利润最大化，而大手笔分润和利润最大化天然有冲突，简单学“形”没用，“魂”学不到。
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; P7 G. n. }& }& m4 B- D) I看看永辉就知道，自从叶国富高调入股后，永辉的业绩并没有起飞。虽然“胖东来概念”让资本市场给了一些溢价，但随着财报披露，市场开始祛魅。数据显示，2025年零售板块整体涨了9%，永辉却跌了22%，明显跑输大盘。
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上半年财报更扎心：营收299.48亿元，同比下降20.73%；净利润直接亏损2.41亿元，同比下降187.38%；扣非净利更惨，亏了8.02亿元，同比下降2786.27%。

叶国富虽然因为名创优品股价和永辉股权浮盈，小赚了一点，但跟泡泡玛特的王宁比，他的财富增长明显慢了。2025年胡润全球富豪榜上，他夫妇345亿排第761位，比去年掉了71名。
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2 \$ J9 }% `" P永辉现在的困境挺明显的：营收下滑，净利润亏损。公司解释是转型和调改成本高：上半年调改93家门店，关掉227家长期亏损门店，还投入新设备、员工培训、供应链升级等等。这些投入，让亏损进一步扩大。

0 S  ^+ }: Z8 g3 x+ e* j' s( D# J市场对叶国富的耐心有限。当年他入股时，市场也有担忧，名创优品股价还跌了。叶国富当时信心满满，觉得永辉潜力大，零售行业只要创新就有机会，但现实是，零售行业周期明显，创新没那么万能。京东、阿里对永辉、大润发、银泰的改造案例都没大成效。
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永辉现在还要定增，向不超过35名投资者募集最高39.92亿元，用于门店升级改造、物流仓储改造和补充流动资金。也就是说，叶国富要从市场手里再拿钱来救永辉。

1 I* t% {! I9 W" L  q  n“胖改”想要复制胖东来的模式，员工待遇没明显提升，利润也没明显改善，反而亏损更大，市场看法自然更悲观。创新重要，但不是万能。名创优品出海成功了，泡泡玛特出海更厉害，但零售行业的规律很残酷，周期性很强。

永辉的目标是2025年底调改约200家门店，关掉250-350家门店，2026年底完成所有存量门店改造。总投资高达55.97亿元，而永辉近几年的净利润都不够这笔投入的一半，这意味着调改是个大赌注。

对于叶国富本人来说，亏的永辉不影响他账面浮盈，他靠名创优品股权已经赚得盆满钵满。但对于永辉来说，最终还是要看业绩，市场不会只看概念，业绩不达标，脚投票可不会手下留情。



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独孤影

叶国富这波操作有点烧钱味道，想用“胖东来模式”改造永辉，但上市公司讲究利润最大化，员工积极性和分润根本不容易兼顾，这钱烧得太快，市场看的还是业绩啊。

剑走江湖

永辉这回亏得挺狠，叶国富拿胖东来的模式来套在上市公司上，听着美，其实跟原来的环境完全不一样，员工分润跟利润最大化根本冲突，这钱投入下去能不能回本还是个大问号。

鱼天下菜

胖东来火了，但是这个不好被单纯模仿，恐难有大收益