拼多多太“安静”了，是憋大招还是不屑内卷？

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最近有没有感觉到一个怪现象？
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& V5 b% o# l( Z7 A东哥这边疯狂折腾、马云又一次回到牌桌……
( B1 [# X, N1 @9 m  v唯独有一家电商大厂，安静得过分。

2 ], Z, V2 T. S没错，就是拼多多。
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7 D# w3 v. n% r, Y昨晚拼多多发了三季报，说真的，一如既往的“老配方”。
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它家最稳定的传统艺能就是：
4 c, {( f' P  g' S先把自己往死里贬。
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" `/ O+ N2 ~8 c5 B- s& H5 v- e* n( S/ K这次管理层又说：
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在未来一段时间里，拼多多可能会比部分同行处于阶段性劣势，还会有财务压力。不过呢，为了长远发展，短期利润我们继续往下砍。

# d3 d6 {" S% c2 l你看，别人是各种吹牛抬股价，
拼多多是亲手把股价往地上摁。
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管理层话音刚落，股价果然又跌了。

为了不让黄峥变成首富，他自己都下狠手。
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——那业绩到底咋样？
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0 j7 W6 h% U1 U+ W+ y老实讲，确实没有过去那么猛了。
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4 \& M$ @) O- |/ o1 E/ D: D( J三季度拼多多收入1082.77亿，同比增长9%；
净利润293.28亿，同比增长17%。

' ]2 z+ ^! |5 u* @9 R& _成立 10 年的拼多多，也正式从“高增长神话”，回到了正常速度。

它的收入主要两块：

3 Q" Y* c/ ^3 ?  s" W在线营销收入：商家打广告、买流量的钱
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9 K2 a( G& }" d8 P, U' F4 @交易服务收入：商家成交后的佣金
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3 K  {0 S" d: G. D但这两块的增速，从今年开始明显都慢下来了——
! g) z/ u, s- O  E- B; h广告收入快跌破两位数增长；
佣金收入则一直是个位数。

为什么？

猫姐总结了三种可能：
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第一，TEMU模式变化 + 关税压力。
6 S" \( m* `* n6 DTEMU从全托管变半托管，又遇上关税、贸易摩擦，海外增速没那么激进了。

  S! T  _8 [2 p* _! ?第二，拼多多主动降佣金。
3 \1 U0 _6 l8 ^8 ~% B去年就搞了“百亿手续费减免”“千亿商家扶持”，自己少赚了不少钱。

- [7 k4 q6 y2 r1 V第三，GMV本身没以前猛。
补贴力度变大了，但钱不是都能赚回来。
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尤其 TEMU ，数据从来不公开，但关税和贸易战肯定会长期压在头上。
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所以说，拼多多业绩不再炸裂，也算在情理之中。

但真正让人震惊的，是它的赚钱能力。

——你敢信吗？
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# o1 u5 Q# ]2 a  K9 e% a+ h) U+ a拼多多毛利率 56.7%，净利率 27.1%。
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  V; R$ B& Y2 ?% }就是那种：

* P& Q' v' q/ v7 }; ]100 块钱的生意，拼多多自己就能净赚 27 块。
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8 O: ?3 W2 t! \1 E4 r4 |; ~还有谁？
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去年拼多多赚了 1124 亿；
今年前三季度又赚了 748 亿。

8 K. p/ ^1 T# b+ j现金储备更夸张。
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截至 2025 年 9 月底，拼多多手上现金 + 短期投资高达 4238 亿！
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# [6 G3 M  ?- H是什么概念？
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阿里：2246 亿
. C* A$ d& ]2 Y# v0 y  k; J京东：1253 亿
6 g' T# Y4 s2 M1 E" Z茅台：1869 亿
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. ~( ~% e  R- n" y7 @0 K拼多多吊打所有电商，甚至快赶上腾讯了。

$ y9 _8 S, Q1 r3 V1 |% |) J换句话说：
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拼多多是妥妥的现金奶牛，而且奶特别多。

但最让人摸不着头脑的是——
当阿里、京东在外卖、到家、支付、跨界乱战的时候……

拼多多除了主业 + TEMU，
$ K& l7 P0 h* _7 P# u就是一副“不想玩你们那套”的平静姿态。

# k: k! v% e9 }/ l- Z1 U. J现在这个大多数公司都在内卷的“垃圾时间”，
, T1 g% g/ [) o' \+ g6 c拼多多这种“不争不抢”的状态，
) ?; d* G' P4 j9 c. O1 Z反而像极了“高手蓄力”。

剑走江湖

拼多多这操作就离谱，别人都忙着搞大新闻，它天天装低调，还动不动劝股价往下掉。业绩不算狂飙了，但赚钱能力还是恐怖得很。看着像躺平，其实一看就知道是在憋大招。

十里变百里

能够自己挣得多，就专注于自己的强项，并没有什么不好的，闷声发大财，才是王道的。

易天一人

拼多多已经用非常便宜的物品做卖点，没有空间再内卷

鱼天下菜

拼多多能从开始的竞争中突围，那真的是不容了，现在更是玩稳了