巴菲特的“家规”被打破了？伯克希尔建仓谷歌，像是在提前宣告“新时代”

资讯版

巴菲特一直有句老话：“永远不要投资你看不懂的公司。”
0 ^5 ?- a$ P2 l/ U  n但最近，他掌舵的伯克希尔哈撒韦却干了一件看似违反“家规”的事——悄悄买了谷歌母公司 Alphabet 的股票。
) C5 Y! M- F/ ~+ w
* ?! F& q; b3 L# P11 月 21 日，彭博专栏作家 Nir Kaissar 的分析指出，这笔投资一下子踩中了巴菲特自己设下的两大禁区：
- _4 h3 s! X* A3 M& X' N
4 |* Y4 w# E- i) m4 S6 m技术太复杂、不透明
9 e1 F2 j' X! u2 y" s  K* J
估值偏贵
/ Z) I3 q8 U& e/ w8 i! z/ n# R
& O4 Z/ R) L' f! J& M3 F) u: J5 X按以往巴菲特的风格，这种投资，连看一眼都不会看。

1 P' V7 P9 |* I, C+ I更何况，伯克希尔这次为 Alphabet 支付的价格不便宜——按自由现金流来算，大概是 40 倍 FCF。
要知道，标普 500 的长期平均水平也就 26 倍左右。

Kaissar 的意思很直接：
, `7 L$ S1 c  l“高估值 + 看不透的技术” = 非巴菲特式操作。
( w1 g: V; @4 Y/ K' `' ^
# h/ d- V# D4 V1 J7 p) q$ I( E这也让人想起，正是因为坚持“不投看不懂的”，伯克希尔成功躲开了 90 年代末那波互联网大泡沫。但这次他们显然做了不同的选择。
6 }" |% R3 I) `* M# Z$ q$ ?
9 z5 W, l$ X7 l) }/ y0 P- Y; Z6 s这是继任者 Greg Abel 的手笔？

; b/ L) w# F' R2 E+ R) J伯克希尔的最新持仓显示，他们新买了 1784 万股 Alphabet，一下子排进前十大持仓。

+ c% e( Z% m! E9 g而这笔交易的时间点很敏感——巴菲特预计今年底正式卸任。

& V, g2 Y4 r( B- ~7 F6 M* z所以 Kaissar 推测，这可能不是老巴的决定，而是未来掌舵人 Greg Abel 在背后推动。
0 }/ z- r4 Y: H如果真是这样，那意味着：

# Y- \2 k- |$ L  _伯克希尔的投资风格正在发生重大改变。

; ]3 F5 e( k7 ~2 @, A7 K, g0 a/ A- c这种新风格的核心是：

% z4 p( n2 J; y3 P愿意花更高的价格
% d+ {6 i2 k4 R) ^" s* _. D
押注未来的高速增长
4 f" N8 ~  }  _' W/ f0 I( \! I
敢承担更多不确定性
0 |" m5 ^2 w# R4 g$ I2 _! ^1 E. g
这是巴菲特过去极少会冒的风险，也意味着伯克希尔未来可能更“激进”、更愿意下注科技趋势。

1 o6 ^9 N6 e, W" x# i同时，这笔投资等于把伯克希尔直接推入华尔街关于“AI 是否过热”的争论之中。

7 c$ x% M, F" o& ~: i高估值下的硬核赌局
) Q/ @$ U7 q% S/ U
Kaissar 的观察也很现实：
+ s4 d/ X# _7 R" k- d( `Alphabet 这次，实际上是一场典型的“买未来”的赌注。
% g/ H. y6 U3 B5 Q; H0 c# B
按他的测算，要让当前估值看起来合理，Alphabet 必须在未来三到五年内，每年保持 13%–23% 的自由现金流增长。
) ]$ [. A$ E* U3 Z, I9 T9 ^
难点在于：

Alphabet 去年自由现金流利润率只有 19%

* _  J: W! Z) h+ @) U0 Q华尔街预计今年也差不多

5 E- `% g! _- I% `" Z- S增速天花板明显

相比之下：

英伟达估值更贵（60+ 倍 FCF）
; t+ \3 k* r- [/ Z
但它利润率高达 44%，增长发动机更强
( u6 U0 \9 Y2 ^  ^6 C
* D8 a! r# B8 |; H0 ~$ r& d即便如此，不少机构投资者依旧担心 AI 会不会是泡沫。一项最新调查显示，45% 的机构认为“AI 泡沫”是当前市场最大风险。
* e$ V- ~- |1 U. k1 Q
用 Kaissar 的话说：
8 j8 A4 N3 R2 u2 o
/ r" k8 d" Q! n, p7 a8 fAlphabet 不是泡沫，但能不能撑到“真正的大增长”到来，完全是赌。

翠竹清风

这事儿一看就不是老巴的手法，他老人家那风格太稳了，不会去碰这么花里胡哨的赛道。现在买 Google 就是想赌未来 AI 那波浪。说难听点，就是怕错过新时代红利，只能硬着头皮上。

易天一人

没有一成不变的企业，在不断的调整里抓住前进的舵

闭着眼下注

这话延伸开来，是不是告诉我们不要投注自己看不懂额度比赛，哈哈