5块5的早餐，撑起一家上市公司：巴比馒头到底算不算一门好生意？

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一个1块5的菜包，2块钱的肉包，再来一杯2块钱的豆浆，加起来5块5。
对大多数普通人来说，这已经算是一顿挺满足的中式早餐了。

在国内，早餐一直被认为是“小买卖”——
客单价低、起得早、干得累，看着就不像能做大的生意。
4 o  ]0 j6 u7 [- [4 [8 l多数时候，它只存在于街边的夫妻店，很难和“规模”“资本”这些词扯上关系。
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但偏偏就在这条看起来没什么想象空间的赛道上，真跑出来一家上市公司：巴比馒头。

6 h6 \; V: j! O* x# x$ `更有意思的是，它的创始人刘会平，和全国大量早餐店老板一样，都来自安徽。
8 v& |2 |! V( K0 @9 S& c安徽老板这个群体，在中国餐饮江湖里反复出现，存在感不高，但从不缺席。
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根据2025年三季度财报，巴比馒头今年前三季度营收13.56亿元，同比增长12%；
归母净利润2.01亿元，也在小幅上涨。
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/ z) N' V1 P. c8 D+ Z, T" W5 }6 @这家公司还在不断往全国铺店，只是，卖包子这件事，天花板始终摆在那儿。
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中国第一“包子股”，也是安徽造

哪怕你从没进过巴比馒头的店，大概也能脑补出它的样子——
+ M* {; t/ [% W! M' D# B+ N" {5 Z0 P) q不大的门脸，水汽腾腾的蒸笼一层摞一层，
& y  |. b# a: K6 M2 e卖的全是中国人最熟悉的东西：
$ U5 H) `4 T3 P' y4 g" A肉包、菜包、甜包子，再加点馒头、花卷、烧麦、油条，
9 b" }; T/ N. l& \4 C$ X顺手配个茶叶蛋、豆浆、小米粥，一套标准早餐就出来了。

) I9 l% o/ O5 f4 Z4 K# Z/ }4 Q巴比馒头的创始人刘会平，是安徽怀宁县江镇人。
这个不到4万人的小镇，有个外号叫“中国面点师之乡”，
很多人一辈子就在外面“做馍馍”。
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) m+ S4 a' m) M! x) ?刘会平17岁辍学，干过油漆工，后来学做面点，
8 T- _. }+ L& x在江苏、贵州、广西、云南都折腾过开店，基本都失败了。
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1998年，他跑到上海，又开了一家店，还是没撑住。
这次他没继续硬扛，而是停下来琢磨：
到底什么样的包子铺，才不会轻易倒？
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% s2 a1 j$ Z$ o* V. a$ ^" ~4 L" ^他开始大量吃包子、访师傅，研究江浙沪的口味。
% T. p( v0 {$ ?$ n% T# @" u, ?1 R2001年，在上海繁华地段开了“刘师傅大包”，
1 @0 v  W2 X1 m9 Q6 {靠着皮薄馅大、价格实在，一个月就能做到几万元流水。

+ O3 G: J* s- ~1 l/ V2003年，他干脆给品牌起了个洋气的名字——巴比馒头。
% d9 v7 m4 A: y# e一方面是受肯德基、麦当劳的启发，
另一方面也贴合老上海人的说法：有馅的，也叫馒头。

; f& _! g. b, s) h; G6 F% n8 t真正改变命运的，是加盟这一步。
品牌成立没几年，刘会平就决定全面放开加盟。
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2 s9 v) N* ?# p$ F6 c+ O对一家包子铺来说，这是从“手艺生意”走向“生意系统”的关键一跳。

0 u  D2 z  J6 @表面卖包子，本质卖原料
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很多人以为巴比馒头是卖现蒸包子的，其实不完全对。
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; A' Y: d( o5 A- i! _和蜜雪冰城类似，
6 |8 Q1 ^, |  W巴比馒头的核心收入，并不是来自终端消费者，
) t( V/ s4 \) u5 \. u而是来自加盟商。

简单说，它更像一家中式面点的速冻食品制造商：
7 F: j) k( E$ r2 Z6 r- q9 F2 U6 k. g5 R面皮、馅料、半成品，从中央厨房统一生产，
5 Z1 V6 X0 s# D  \4 g8 _卖给全国各地的加盟门店。

截至2025年上半年，
' X9 ?/ X1 D1 q  V8 U2 m巴比馒头全国加盟门店已经超过5600家，
* V4 u9 B' ^! P- u覆盖华东、华北、华中、华南多个区域。

公司在上海、东莞、天津、武汉、南京等地设有中央厨房，
5 {3 R+ H9 @# E统一采购、加工、冷链配送，
把一个极度分散的早餐生意，硬是拉进了工业化体系。
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- h8 L8 N& ~: f. E! D% [9 {/ q2020年，巴比食品在上交所上市，
成了名副其实的“中国第一包子股”。
" ^8 n! w& f' v截至去年12月，市值大约69亿元。
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如果你真想加盟一家巴比馒头
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: ~2 q2 w3 p5 x9 J& J. ^, t3 A早餐是苦生意，这点没人能反驳。

1 k( z: Q5 _( e) g广州增城的一位加盟商朱十说，
' m( Z, k* o8 ~" T/ L他每天凌晨三点半就要起床备货。

门店里的包子并非全是“预制”，
面皮和馅料从中央厨房配送，
解冻后在店里现包；
像糯米鸡这种复杂品类，才是冷冻成品。

开一家店，
房租、转让费、装修、押金加起来，
' j. s; a8 ?0 Q( ]0 w大概十二三万。

加盟前，公司会评估选址；
加盟后要统一培训，培训费2000，
* K+ f0 A+ p; P3 ^每个月再交300块管理费，
促销、物料基本都由总部来搞。

, b1 G  `' G0 I/ k条件也不低：
实用面积至少16平米，
# }* P' g7 _' w" g) ~- A. X能用三相电，
$ B- l8 E" ]9 N3 h( ?& g( i& L有些地方还不能用燃气。
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朱十这家店，
7 U' M* u$ S' {' h; r8 |最好的时候一天外卖能做到3000多，
. }) B! p8 `" v$ B" Q" J' b' p毛利65%左右，
净利差不多30%。

0 m1 x, h/ N0 K' d6 W算下来，一个月能落袋一万八左右。
" s5 |- ~/ o4 ?不算暴利，但也算能养家。
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# W0 r* D- I" {! l+ i* v前提是——真的很累。
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) E1 F( I1 }5 U% t% c早餐，真的是一门好生意吗？
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问题在这儿。

包点行业极度分散，
全国将近20万家包子铺，
8 r2 s4 u8 V. R' p6 O- _前五名加起来只占5%左右的市场。
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哪怕是行业老大巴比馒头，
门店也只有五千多家。
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; _0 T$ }( w  V规模在扩，但利润没跟上。
8 |, ~2 i. a# x; y4 M6 k' S2025年第三季度，
巴比馒头营收涨了，
但净利润反而下滑，
5 o" F6 }6 k- O$ X/ p  d. }3 t: m典型的“增收不增利”。
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+ O  }: J: x' i9 R9 P5 J: z3 n成本结构又很死：
; ^% |* F% k/ w* w原材料、人力、物流、管理费，
几乎没什么压缩空间。

更现实的是，
+ Z$ j" f* A- W' I9 {  W闭店率在逐年上升。
2024年一年，关了900多家店。
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$ o- C* p8 ?: j+ ?. B5 L$ y公司解释的原因是：
; ^, T" V( o& L租约到期、商圈变化、加盟商个人原因。
7 f/ l$ M4 y! W- K这些都是真的，但并不完整。
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行业分析师的看法更直白：
巴比馒头卡在“性价比”和“质价比”之间，
" [% H8 M5 a. f: c和街边夫妻店比不便宜，
! U# o/ S0 x6 l3 U+ b! r* `* y和真正有品牌溢价的连锁，又拉不开差距。

& N; n! _1 B, `* S  s在上海、杭州，
5 Q+ v8 {" X- d8 J! G它确实是很多人的早餐记忆；
  O" D  W$ A7 k* {8 ]- C但出了华东，
6 L3 m3 e/ q" ~8 p- D6 m不少人连这个名字都没听过。

包子铺的尽头在哪里？
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巴比馒头也在尝试破局。
3 H: s0 _) H1 r( ?比如推出“巴比手工小笼包”新店型，
9 }+ V7 i( t; o6 U8 h4 u- D面积更大，有堂食，
, d$ n! p  x5 A3 y, r- A不只卖包子，还卖粥、馄饨、面。
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逻辑很清楚：
拉长停留时间，提高客单价，
0 Y3 Z, m" a7 C& q8 L- F& f3 L& p, `摊薄成本。
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至于效果怎么样，
还需要时间验证。

' k$ W! d" l' s巴比馒头的故事，没有传奇滤镜。
它不是神话，
更不是风口。
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它只是一个安徽人，
靠一门普通到不能再普通的生计，
' a/ @% V( k  h, y& f  V. P/ {- w一步步把包子做成了一门“能上市”的生意。
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! S. x! j; g" p8 h5 N* R+ C不伟大，但真实。
) C5 S) C9 z  b9 N  F9 b不耀眼，但足够耐磨。
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如果你愿意，我可以再给你出一个更狠一点的论坛标题版本，或者压缩成一篇更短、更有冲突感的稿子。
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风吟月

看完只想说一句，巴比这生意不是不能干，是太熬人了。起得比鸡早，赚得不算少，但完全靠体力和时间换钱，稍微懈怠一点，账面立马就不好看。

猴哥打野

没想到一个馒头能够撑起一个上市公司，真的是厉害啊